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fq55点com【投资趋势】热门赛道已进入市场调整期

  高临·探索

  投资趋势白皮书

  基于近期投融资事件以及行业热点,高临咨询投资趋势白皮书(9月)覆盖了9月股权投资的五大热门领域,总结了活跃于全球资本市场的投资机构重点关注的主要方向,全面分析各细分领域和活跃公司的成长性。投资机构可通过投资热度分析预测未来大型交易的分布。

  投资热词

  高临数据显示,本轮投资主要关注以技术创新为驱动力的细分行业。其中,医疗行业热度持续,继续领跑投融资市场。针对肿瘤的创新药物仍是投资热度最高的赛道。

  同时,人工智能与不同细分领域的结合仍是资本关注的重点,应用于医疗、汽车等领域的人工智能技术成为资本的押注方向。

  随着市场的日趋成熟,电商领域进入细分化竞争阶段。精选电商、奢侈品电商、二手电商等均有大额融资流入。

  由消费升级带动的“悦己消费”仍是消费行业的主要驱动力。健身、宠物、美妆等细分领域受到资本青睐。

  乘用车行业遇冷导致汽车领域的投融资向产业链下游流动。汽车租赁、二手车、充电桩、自动驾驶等汽车后市场行业呈现出相当的投资热度。

  投资趋势 Top 5

  创新技术引领的医疗细分赛道

  依然是资本关注重点

  老龄化的发展、人口增长、慢性病流行等因素,不断推动着医疗健康需求和支出的增加。本轮投资关注的焦点主要集中在创新药物、医疗器械、智能诊断等以创新技术为驱动力的细分赛道。

  其中针对肿瘤的创新药物仍是资本最关心的赛道。肿瘤药物行业具有盈利高、风险大、进入壁垒高的投资特点,资本对肿瘤药物领域一直抱有长线期待,各细分赛道也纷纷有吸引大额融资的优秀头部玩家出现。但目前国内在投融资总额和投融资数量方面仍明显弱于国外。

  相比较而言,医疗器械具备研发投入低,回报周期相对较短的特点,目前热门赛道主要集中在IVD、高值医疗耗材、医学影像等细分领域。

  同时,作为与科技联系最紧密的医疗行业,医疗器械与人工智能、互联网、机器人等行业的跨界融合,也是资本关注的热点。与人工智能相结合的各细分赛道都维持着相当的投资热度。顶级投资者正在不断加码人工智能等创新技术在医疗领域的落地,行业间“跨界”不断增强。

  高临数据显示,从全球范围来看,在医疗领域加注资本已经成为大势所趋。底层技术的发展和资本的支持,让医疗行业逐渐进入市场调整期,头部玩家已经和中小型玩家逐渐拉开距离。数字化技术在该领域加速落地,行业“跨界合作”态势正在增强。

  主要玩家

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  高临智库(具体内容详询高临)

  【案例】中国AI药物研发平台

  ·       AI新药研发的应用场景,包括化学药和生物药,以及行业发展趋势

  ·       主要玩家的市场定位、主要产品类型、应用领域围

  ·       主流技术的特点、数据与算法支持、数据采集渠道、行业壁垒、研发优劣势

  ·       AI技术与药企传统软件的对比、公司AI采购的动机和预算

  ·       商业模式、商业化进程、与药企的合作模式、成本节约效果

  人工智能与各细分领域的结合

  成资本掘金高地

  资本对人工智能行业一直长期看好。在投资市场趋于理性的大环境下,人工智能与不同细分领域的结合是本轮主要的投资方向。

  具体来看,本月的大额融资主要集中在智慧营销、智能教育、智能安防、无人驾驶等细分赛道。但整体融资热度已经趋于平缓,亿元以上融资开始变得罕见。

  互联网巨头等顶级投资者已经完成了人工智能领域的布局,目前市场呈现出调整期特征:头部玩家正不断吸纳、合并中小型企业。

  但由于技术的局限性,目前人工智能行业整体还处于发展的中早期,资本仍主要押注中长期的发展。

  高临数据显示,投资者仍然看好人工智能行业的发展前景,短期内,人工智能大赛道将呈现出“马太效应”,头部玩家会加速收割市场,但并不会出现全国性的垄断企业。而从中长期来看,随着底层技术的发展和资本的不断加码,市场仍存在非常大的变局。

  主要玩家

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  电商进入差异化竞争阶段,

  特色项目成新战场

  由于国内市场已经进入“红海”竞争阶段,资本在电商市场更青睐细分赛道的深耕。本轮投资中,电商赛道分化比较明显,一些具有明显特质的项目开始成为资本关注的重点。

  在本轮投资中,五金、轻工产品等针对细分人群的电商均获得了资本较高关注;而针对消费升级的二手电商、优选类电商等热门赛道也有资本持续加码。

  值得注意的是,“薅羊毛”类电商衍生工具正在成为资本新的关注点,融资金额和融资进度都有明显提升。

  同时,开辟新兴电商市场的局面仍在持续,针对印度、东南亚等新兴市场的电商均有大额融资出现。

  市场整体呈现两极分化的局面,头部电商正在加速跑马圈地。本月阿里巴巴先后入主综合跨境电商网易考拉和考拉旗下社交电商友品购购,继续扩大资本版图。同时,拼多多业绩飙涨也为电商赛道注入了新的活力。

  高临数据显示,资本正在全球范围内寻找具有增长潜力的电商项目,针对新兴经济体的电商在短期内仍将是热门赛道。而在国内市场竞争中,针对特定人群的细分赛道在一段时间内将成为资本的关注重点。

  主要玩家

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  高临智库(具体内容详询高临)

  【案例】跨境电商——网易考拉的招商和运营分析

  ·         跨境电商的市场竞争和主要玩家的市场份额变化

  ·         阿里巴巴收购网易考拉的原因和影响

  ·         网易考拉自营和第三方企业运营的商业模式以及利润率趋势

  ·         网易考拉的招商策略、商户合作模式、选品策略、在标准和非标准产品上和竞争者的发展情况对比

  ·         用户画像、用户管理和用户获取挑战

  “悦己消费”依旧是资本长期关注主线

  消费行业在资本寒冬期显示了强大的韧性。消费升级特别是“悦己消费”仍是本轮消费行业投资的重点,投资机构的关注重点主要集中在美妆、宠物和健身领域。

  消费作为永恒的投资主题,本轮呈现多个细分赛道、多个行业融合的态势。美妆+电商、宠物+医疗、健身+人工智能等赛道均成为资本的关注点。

  此外,传统餐饮行业持续回暖,茶饮、咖啡等领域均出现千万级别以上融资。而站在风口上的电子烟赛道,继续获得资本青睐。同时,国货美妆成为资本新的关注点,多个品牌拿到融资。但从融资轮次来看,国货美妆融资多数仍集中在B轮以前,融资金额也集中在千万及以下级别。

  高临数据显示,“悦己消费”带动的消费市场正在吸引越来越多的资本入场。作为传统行业,消费的细分赛道与其他创新科技的融合是未来一段时间内资本的关注重点。

  主要玩家

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  高临智库(具体内容详询高临)

  【案例】中国2019精品咖啡市场分析

  ·       中国精品咖啡市场规模、增速、市场竞争格局

  ·       精品咖啡消费人群画像以及对于新零售和传统咖啡品牌的影响

  ·       精品咖啡运营成本、产品成本拆分以及利润空间解析

  汽车后市场赛道热度不减,

  多元化细分领域成资本新押注方向

  新能源汽车产业链寒流正在从下往上蔓延,不同于此前关注新能源汽车制造和产业链上游的布局,本轮投资的重点主要集中在产业链下游。关注服务领域和与人工智能等创新技术结合的汽车租赁、二手车、汽车维修等后市场服务与自动驾驶领域是资本新的押注方向。

  由于汽车进入存量市场,后市场服务赛道正在成为未来乘用车行业的主要增长点。而站上人工智能风口的自动驾驶赛道,也在得到资本的进一步关注。

  目前,尚无完善的政策法规是制约汽车后市场服务行业与自动驾驶行业发展的主要因素之一。而各细分行业各自为政、分散经营、参与玩家参差不齐也是制约行业发展的主要因素。

  高临数据显示,目前汽车后市场的各个细分赛道仍处于早期阶段,投融资主要集中在B轮以前。资本正在跑马圈地,更倾向中长期的布局,短期内可能无法形成全国性垄断的头部玩家。各细分赛道如何结合,将是企业未来竞争的关键。

  主要玩家

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  高临智库(具体内容详询高临)

  【案例】自动驾驶——外资品牌在华发展策略

  ·       外资自动驾驶汽车进入中国的门槛以及中国认证要求

  ·       戴姆勒、宝马和奥迪等主机厂针对L3和L4自动驾驶汽车制定的发展策略

  ·       戴姆勒、宝马和奥迪的战略供应商以及中国供应商的机遇

  ·       内外供应商,如图森未来和Mobieye之间的差距

  ·       自动驾驶模块的成本和降成本方法

  ·       商用车和乘用车成本的差别

  ·       国内主机厂和外资品牌在策略方面的区别

  焦点公司:WeWork

  WeWork成立于2010年,主要的运营模式为租下写字楼,对其翻修后分割成小规模办公空间,将其分租给其他公司或个人。分租的办公空间可以只租一个工位,并且灵活到可以按年、月、甚至分钟进行分租。

  这种灵活的出租方式受到了创业公司及个人创业者的青睐。截至六月底,WeWork拥有52.7万名会员,在全球29个国家的111个城市拥有528个分支机构。

  根据WeWork的计划,未来将在现有城市大力扩张,并在另外169个城市开展业务,估计潜在会员总数约为2.55亿人。

  今年8月,WeWork正式提交招股书,原计划在9月登陆资本市场。但由于创始人AdamNeumann因曝出负面新闻辞去CEO职务,WeWork上市时间也将重新评估。

  股权结构

  目前WeWork主要的外部股东有软银、Benchmark和摩根大通。其中软银是最大的外部股东,仅次于WeWork创始人兼首席执行官Adam Neumann控制的WE Holdings。

  AdamNeumann的负面新闻也影响了WeWork的控制权。在最初披露的招股书中,AdamNeumann持股的表决权与其持股的比例为10:1,上市之后,AdamNeumann将有超过50%的表决权。但最新的消息表明,AdamNeumann持股的表决权与其持股的比例变为3:1,即使WeWork如约登陆资本市场,Adam Neumann也不再享有控股权。

  在今年初的软银增资中,WeWork的估值高达470亿美元。但随着Adam Neumann负面新闻爆发,WeWork的估值一落千丈,投资机构认为,目前WeWork仅为100亿美元左右。

  由于IPO生变,软银正在考虑加大对WeWork的投资,届时会降低获得WeWork股份的单价,股权结构将再次改变。

  主要对手

  WeWork目前拥有528处办公空间,美国仍是最主要的市场,但其他地区的业务正在稳定增长。

  数据显示,今年上半年,WeWork美国业务在总收入中占比下降六个百分点至56%。WeWork也表示在未来几年将继续扩大美国外市场的业务。

  WeWork长期以来一直在大举收购,2018年收购了中国共享办公公司裸心社,2017年收购了新加坡Spacemob公司。今年8月,WeWork赶在IPO前夕收购了总部位于纽约的竞争对手Spacious。

  除此之外,WeWork还进行了大量的跨界收购。包括社交团体组织公司Meetup、数字营销公司Conductor、移动接入平台Waltz和房地产管理平台SpaceIQ等。

  根据CBRE Research今年第二季度的数据,WeWork是迄今为止在共享办公领域占主导地位的运营商,拥有71%的市场份额。

  值得一提的是,中国已经成为WeWork未来发展最重视的战场之一。官网信息显示,WeWork在中国12个城市共有110处办公空间,超过全球总数的20%。

  但WeWork进入中国之时,正是中国共享经济蓬勃发展之际。受益于政策暖风频吹,优客工场、SOHO 3Q、梦想加等本土共享办公企业也逐渐兴起。WeWork在中国的发展面临着与本土企业的竞争。

  行业现状

  WeWork上市遇阻也揭露了共享办公的行业痛点:缺乏足够的技术壁垒。事实上,本质是办公室出租的共享办公企业,并没有显而易见的技术壁垒。面对享受政府补贴、或手握大批物业的地产商背景的竞争者,并没有太大的优势。

  随着共享经济趋于冷静,共享办公市场已经进入调整期。虽然WeWork等头部企业仍在通过并购等手段扩大市场份额,但增速正在放缓。而WeWork的“房东”们,如波士顿地产公司、英国置地有限公司和铁狮门等大型地产商们则开始介入共享办公领域。

  在中国市场,共享办公行业同样面临着商业模式、盈利、入驻率与持续发展的问题。头部玩家SOHO中国旗下的3Q,自2018年下半年开始,就进入停滞阶段。年报显示,截至2018年底,SOHO 3Q的规模数量与截至2018年6月底的数据一样。而今年上半年没有再披露最新的规模数据,曾经的上市计划也面临搁浅。

  投资趋势

  WeWork上市遇阻,代表的其实是高估值低盈利独角兽经济的衰败。今年以来,带着巨额亏损、流血上市的独角兽们往往都会遭遇二级市场的估值下调。除WeWork估值断崖式下跌外,网约车鼻祖Uber(UBER.N)今年五月流血上市后股价也迅速破发。也就是说,资本市场对于靠烧钱维生、无法预测未来能否实现盈利的独角兽经济正在变冷。在资本寒冬下,投资者更乐于选择业绩扎实的投资标的。

  国内的共享办公企业正在面临着和WeWork同样的窘境。近两年来不少共享办公在各地的运营也呈现“步履维艰”。此前曾传出上市计划的优客工场和SOHO 3Q,至今没有明确的上市时间表。而本次WeWork生变,无疑为国内的共享办公市场再上了一针“镇静剂”。

  高临智库(具体内容详询高临)

  【案例】WeWork上市与中国共享办公市场

  ·       共享办公行业规模和增速

  ·       竞争格局——世邦魏理仕、仲量联行、戴德梁行

  ·       WeWork的发展策略,包括WeGrow和WeLive

  ·       WeWork的管理架构、成长机会、衰退影响

  ·       未来12-18个月Wework在中国的前景展望

  总结

  在融资趋紧的大环境下,资本的选择更加谨慎。具有清晰盈利模式的优势玩家更容易获得资本的青睐。

  本轮投资主要关注以技术创新为驱动力的细分行业。人工智能、汽车、医疗等各领域的跨行业集合成为资本新的关注重点。

  部分此前的热门大赛道已经进入市场调整期,头部玩家和中小型玩家的差距正在拉大。但在新兴细分赛道,创业企业仍有差异化竞争的机会。

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